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商贸零售行业周报弱势市场持续板块估值承压

发布时间:2019-05-22 10:06:48 编辑:笔名

商贸零售行业周报:弱势市场持续 板块估值承压

上周平安零售指数下跌5.98个基点,跑赢沪深300指数1.3个基点

上周平安零售指数下跌5.98个基点,同期上证指数下跌6.02个基点,沪深300指数下跌7.28个基点。70家样本公司中12家上涨,56家下跌,2家持平。细分行业中,平安百货指数下跌6.22个基点,平安超市指数下跌6.61个基点,平安专业市场指数下跌5.38个基点,平安专业专卖店指数下跌5.7个基点。

板块继续跑赢沪深300指数,短期恐难实现收益

上周板块随大盘整体受挫,但跑赢沪深300指数1.3个百分点。从个股表现来看,前期受困金价下行跌幅较大的东方金钰、金叶珠宝录得较大反弹,而受到资本重组事件催化的大商股份也涨幅居前;相反,前期涨幅较多的农产品、红旗连锁、海宁皮城、重庆百货等向下调整。总体来看,近期大盘利空因素较多且缺乏上涨动力的情况下,估值低、现金流充足等优势使得板块连续实现相对收益。

本周随笔:国内珠宝行业品牌竞争格局

2012年我国珠宝市场零售总额突破4000亿元,总需求量居全球。在国际、香港和国内珠宝品牌并立的竞争格局中,Cartier等国际珠宝品牌虽然强势,但珠宝始终为小众市场,无论从销售占比还是渠道规模来看,对香港和国内珠宝企业冲击都相当有限。

剔除和低档品类,我国中高端珠宝市场规模超3500亿,前三大企业周大福、老凤祥和豫园商城的市场总份额不到17%,产品、渠道竞争非常激烈。综合来看,香港珠宝企业在品牌溢价能力、高端渠道资源方面要强于国内品牌,但国内品牌在渠道数量、覆盖广度和深度上更具优势。未来随着人均收入的持续提升,中高端黄金珠宝市场仍有较大的增长潜力,国内和香港珠宝企业在规模增长和品牌、渠道升级上均有很大发展空间。

需求未现明显回暖,板块难有显着改善

从端午节前一周至今,流动性退潮和基本面收缩引发了大盘的快速、深度调整,零售板块的动态估值也重新回落到16X左右的水平,但由于较高的估值边际和行业防御属性,在调整幅度上略低于大盘。在短期弱势局面难以改观,大盘缺乏上涨动力的情形下,零售板块的估值仍有进一步下行的风险,但估值低、现金流充足的特点使得板块有望继续取得相对收益。

5月社零数据延续了3月以来的缓慢回升势头,但仍处于13%以内的较低水平,需求未有明显回暖。CPI走低、黄金珠宝消费逐步恢复正常增速、服饰家电等消费受购显着分流等负面因素,仍给未来几个月的零售行业带来较大经营压力。我们判断消费市场确立明显复苏趋势,快要待今年年底。

长期来看,宏观经济增长放缓、房价高企、收入分配不均、人力和物业成本快速上涨等根本问题始终压制着消费表现,零售板块整体较难实现明显改善,但存在结构性的个股机会。我们继续推荐重资产、现金流稳定的百货企业大商股份、鄂武商、王府井、合肥百货、重庆百货,受益制度红利释放的南京中商,超市行业的步步高,及专业市场企业海宁皮城。

风险提示:经济低迷,消费者信心较弱,低位CPI抑制同店增长等。

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